コウモリにかかっている注文は、通常、投資家から情報をいじめることが唯一の目的であったため、任意の価格キューの前にあるために注文が必要な100株の最低100株の最低値でした。 HFT企業は、これらの小さな注文を、実際に株式を売買したいと思っていたが、投資家がそれを行う前に売買したいものを見つけたいと思っていたので、米国市場で取引されていないすべての株式を100株の購入または販売するために、これらの小さな注文を打者に投稿しました。当然のことながら、コウモリは高周波トレーダーによって作成されていました。
(The orders resting on BATS were typically just the 100-share minimum required for an order to be at the front of any price queue, as their only purpose was to tease information out of investors. The HFT firms posted these tiny orders on BATS-orders to buy or sell 100 shares of basically every stock traded in the U.S. market-not because they actually wanted to buy and sell the stocks but because they wanted to find out what investors wanted to buy and sell before they did it. BATS, unsurprisingly, had been created by high-frequency traders.)
高周波取引（HFT）企業は、コウモリの交換で最小注文を利用しました。通常、100株の最小サイズです。これらの命令は、本物の取引を目的としていませんでした。むしろ、彼らは疑いを持たない投資家から市場の好みと意図について情報を抽出するための戦略的ツールとして機能しました。これらの無視できる注文を行うことにより、HFT企業は実際に実際の取引に資本をコミットすることなく、トレンドの売買に関する洞察を得ることができました。
これらの活動の市場であるコウモリは、HFT企業自身によって設立され、市場のダイナミクスの制御を維持することに対する彼らの既得の関心を反映しています。このような戦術の使用は、従来の売買よりも情報取得を優先する洗練されたプレーヤーによって取引環境を操作する方法を示しています。この慣行は、市場活動の完全性と通常の投資家の経験に大きな意味を持ちます。